北京治疗白癜风的好医院中泰化学陷融资恶循环怪圈
净利减圈钱增
11月5日，中泰化学(002092)宣布拟非公开发行股票不超过7.2亿股，募集资金总额不超过50亿元向公司控股子公司新疆中泰化学阜康能源有限公司(下称“阜康能源有)增资，全部用于建设募投项目，这是公司自2006年末上市至今的第5次融资。分析人士认为，中泰化学已经陷入了融资——扩张——再融资的怪圈。增资“加码”阜康能源中泰化学本次的发行对象包括新疆中泰集团有限责任公司(下称“中泰集团有)、公司前20名股东(不含控股股东)在内的不超过10名特定对象，发行底价为6.96元/股。由于中泰集团是中泰化学实际控制人新疆国资委旗下的全资子公司，本次发行属于关联交易。募集资金拟将投向的3个项目120万吨/年聚氯乙烯树脂、100万吨/年离子膜烧碱循环经济项目(二期)即80万吨/年聚氯乙烯树脂、60万吨/年离子膜烧碱项目，均以阜康能源为主体来实施建设。需要说明的是，上述项目总投资为72亿元，已经高于本次募集资金总额50亿元，中泰化学表示不足部分由公司自筹资金解决。公开资料显示，阜康能源成立于2009年8月5日，目前正在建设40万吨/年聚氯乙烯树脂、30万吨/年离子膜烧碱一期循环经济项目、二期40万吨/年聚氯乙烯树脂等多个重点项目。五次融资
飞速扩产《大众证券报》统计发现，中泰化学自2006年12月上市之后，包括IPO、增发、发债等，至今已经进行过5次融资。如果说IPO的6.32亿元只是“起跑”，那么2008年第一次增发募资9.7亿元则是“增速”，2010年第二次增发募资37.2亿元就是“加速”。虽然公司在密集融资的同时也进行了频繁的分红，但是历年分红总额仅为3.25亿元，还不及融资总额129.22亿元的零头。与巨额融资相伴随的，是公司产能的飞速扩张。事实上，中泰化学是氯碱行业近几年产能扩张最快的公司。从2006年至今，公司聚氯乙烯产能扩大10倍至150万吨，烧碱产能扩至110万吨。在此期间，中泰化学的营业收入从16.5亿元增加至71.2亿元，然而净利润仅从1.2亿元增加至4.9亿元。盈利跌至最低水平附近“中泰化学陷入了融资、扩张、再融资这样一种怪圈，当盈利速度赶不上扩张速度之时，公司管理层应该要认真考虑一下这种模式的风险。”有分析人士认为。2011年，中泰化学实现净利润4.9亿元，同比增长了68.21%，这样的势头到了今年就戛然而止。2012年上半年，中泰化学实现净利润8627万元，同比下降76.99%。最新公布的三季报显示，今年7-9月，中泰化学在营业收入同比持平的情况下，净利润同比下降了62.71%。从最近10年的毛利率来看，中泰化学毛利率最低之时为2009年的14.8%，最高之时为2005年的29.2%，而今年第三季度为16.2%，华泰证券行业分析师吴剑平认为，中泰化学的盈利能力已经跌至历史最低水平附近。除了盈利能力急跌之外，中泰化学上一次增发募投项目至今没有达到预计收益。
